作者 安雅泽 中信建投证券食品饮料首席分析师
当前，各类消费场景恢复继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食、餐饮链等销售回暖带动渠道信心回升，预计产业链将重回景气阶段。
具体来看，白酒方面，部分酒企2023销售任务已经接近完成，开始着手制定新年度销售规划，龙头酒企竞争优势突出。着眼于当前渠道库存及对竞争局势的判断，预计龙头酒企2024年仍能够利用产品及渠道优势，实现业绩有力增长。
反映在A股市场上，白酒配置机会、估值优势突出。1)2023年下半年白酒动销环比明显提升，当前渠道库存整体可控，2024年春节备货时间更为充分。2)从酒企三季报看，高端酒及地产酒龙头企业表现优异，增速及盈利能力仍然强劲。3)近期贵州茅台将大单品出厂价上调约20%，大幅提振产业信心。4)2024年经济预期提振下，商务用酒需求逐步回暖。5)从交易情况看，目前白酒板块处于“低情绪”“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，对应2024年估值优势突出，白酒配置机会值得关注。
啤酒方面，按照啤酒企业一般生产节奏，四季度工作重心主要是设备调试、渠道布局调整，当期动销重要性逐步趋弱。从三季度表现来看，虽然啤酒企业销量存在压力，但结构升级、效率提升趋势依然显著。当下消费环境正在逐步修复，相较于其他大众品，啤酒竞争格局稳健。大众餐饮仍然延续着持续修复的良好态势，在弱复苏背景下啤酒消费具有一定逆周期属性，在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。特别值得注意的是，国内进口大麦价格持续回落，受进口大麦价格下降影响，2024年麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压力有望持续降低。