先是2020年6月下半月到7月上半月，刚好是那波反弹的尖顶，基金经理又起来拉了一波净值，然后躺平躲过大跌。

再然后是今年，基金经理不躺了，却打出来漂亮的逆风局，净值屡创新高，一路涨了21.45%，同类前1%。

哪位基金经理管的基金，如此神勇，今天就来拆解下~

01

先简单介绍下基本情况，

华夏新锦绣是张城源在管，2021年2月22日开始管理，由于去年和今年的出色表现，这只基金在张城源任内涨了30.63%，同类前1%。

不过基金规模并不大，A类规模是0.85亿元，C类规模是1.17亿元，合计2.02亿元。

当然，这是3季度末的数据，前几天华夏新锦绣刚刚限购，一天最多买2万元，所以等四季报数据了，看看这只基金规模膨胀到了多少。

至于张城源，他的管理规模也不大，截至三季度末是39.59亿元。

02

然后介绍张城源神乎其神的操作，

先说2022年的，他季报中介绍的不多，就一句话“根据市场情况适时调整了股票仓位”，但我们依然能从公开数据中还原他的操作。

具体来看的话，

他那不叫“适时调整”，而是“大调整”，一季度就把股票仓位清掉了，之后基本空仓。

看具体持仓，

2022年上半年，他主要就买了一只股票——时代电气，买了882.03万元，然后又以740.65万元的对价卖掉了，亏损140多万。

其他持仓，兴业银行、科大讯飞、招商银行、美的集团、恒瑞医药、迈瑞医疗等大白马是2021年买的，也在2022年上半年被他卖掉了，截至2022年二季度末，股票仓位只有0.05%。

然后是2022年下半年，他的操作依然不多，以买入为主。

看交易额的话，上半年买了977.8万，全年买了1767.37万，意思是下半年累计买了789.57万元。

上半年卖了14296.54万，全年卖了14308.19万，意思是下半年累计卖了11.65万元。

具体看品种的话，就是他年报披露的那些，而且主要是4季度买的。

2022年3季度，华夏新锦绣的股票仓位是0.02%，三季度空仓了一整个季度。

4季度，股票仓位提升到6.62%，一共持有10只股票，总市值是790.14万元，和下半年累计买入789.57万元对的上。

对张城源2022年的操作做个总结：

1）2021年底的持仓以大白马为主；

2）2022年一季度，或者更准确的说是1月，在白马行情刚开始崩溃的时候他就清掉了仓位，躲过了一劫。

3）之后一直空仓，等到4季度仓才略微加了点仓位，而且买的依旧是大盘股，东方财富、金龙鱼、工商银行、宝钢股份、中国人寿等。

那问题来了，2022年3月上半月行情急跌的时候，还有6月下半月到7月上半月行情尖顶的时候，这只基金不是支棱起来了嘛，怎么做到的呢？

3月份支棱起来的原因，猜测哈，可能和他上半年唯一大幅买入的一只股票——时代电气有关。

在3月4日到3月21日行情急跌的时候，张城源重仓的时代电气其实出现过一波上涨，逆势涨了11%。

如果真的是这样，那张城源眼光挺独到的，那么多股票就选了这么一只，还逆势上涨了。

然后可能有人要质疑了，

刚刚不是说他在这只股票上亏了100多万嘛，咋还选对了股票，逆势大涨了？

这就很难解释了，保不齐他之前也买了，然后卖了，亏了，但3月份那笔买入是赚的。

看不到详细交易数据，各种情况都有可能，不好说。所以刚才也说了，是猜测“3月份的逆势上涨可能和时代电气有关”，不一定是真的。

另外也可能和债券有关。

一季度的时候，华夏新锦绣债券仓位是9.06%，二季度上升到46.86%，虽然清仓后放弃了对股票的操作，但张城源转而选择了债券。

当然，也存在数据对不上的问题，2022年6月14日到7月18日，短短一个多月的时间，华夏新锦绣涨了5.91%，单靠债券恐怕实现不了这个收益。

鉴于不会公布债券的详细交易数据，所以2022年张城源究竟是怎么把收益做起来的，真不好解释。

但股票会公布详细的交易数据，这几点是可以肯定的：

1）他基本一季度或者说1月份就清仓了，直到4季度才把股票仓位加回来，但也只加到了6.62%。

2）3月份的逆势拉升可能和“时代电气”有关，6月下半月到7月上半月的上涨应该和股票没关系，但你说是债券导致的？单靠债券恐怕一个月赚不了5.91%，所以净值究竟是怎么拉起来的，目前还不得而知。

03

然后来说说2023年的操作，

单看十大重仓股看不出什么，依旧是大盘风格。

区别嘛，和2021年相比，持股集中度下降了，2021年十大重仓股集中度在50%附近，今年降到了12%。

但我们深挖下去，会大不同。

半年报有公布全部持仓，我们看下，

前十大持仓没问题，都是大市值股票，平均市值5477亿。

但第11-76的持仓就有意思了，平均市值是23亿，最大市值是35亿，最小市值是15亿，妥妥的小微盘股。

而且仓位分布很平均，排名前76的股票仓位都在1%上下。

是不是很熟悉的一幕？这不就是“神基”那一套嘛。

紫线是微盘股指数，绿线是金元顺安元启，白线是华夏新锦绣，基本同涨同跌。

继2022年空仓躲过大跌后，2023年张城源选择了微盘股策略，又抓住了一波行情，基金涨了21.45%。

04

最后详细介绍下张城源管的基金，

一共6只。

华夏新锦绣用了微盘股策略，今年收益最好，涨了21.45%。

他和毛颖共管的一只偏债基金——华夏磐泰，也用了微盘股策略，以不到30%的仓位就取得了8.48%的收益。

我们看这只基金半年报持仓分布，

也是前十大重仓股是大盘股，剩下的股票是小微盘股，而且接近等权重。

剩下的4只基金，

华夏磐锐、华夏磐利是定增主题基金，基金合同规定可以通过参与定增项目获得稳健收益。

这和张城源的定增背景有关，他2009年加入华夏基金，长期从事中小盘及定增策略研究。

其他两只是普通的偏股基金，持仓也比较正常化，十大重仓股集中度在40%附近。

但这些基金重仓股重合度并不高，也因此收益差别较大。

最高的一只，华夏磐锐今年涨了14.37%；最低的一只，华夏磐利今年跌了0.41%。

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