尽管近期美债标售情况大体差强人意，但有关美债需求消退的担忧连续(xu)存在。
周(zhou)一，美国财政部(bu)标售20年期美债，最终得(de)标利率4.78%，较10月大幅回(hui)落，好过预期；投标倍数为2.58，与10月的2.59大体持平，低于最近频频的均匀水平2.67，整体不算亮(liang)眼。
其(qi)中(zhong)，包括外洋央行等官方机构及私人投资者在内(nei)的间接购(gou)买人获配比率到达(da)74.0%，为今年6月以来的最高水平，远高于近频频均值的70.1%。
但是美债市场正面对着庞大的供需变化(hua)：一方面，美联储正以每月约600亿美元的速率缩减投资组合；另一方面，美国财政部(bu)今年净发行了2万亿的新债，供给的提拔对需求提出了严峻的挑衅。
美国美国对外关系委员会(Council on foreign Relations)高级研讨员Brad Setser表示：
发行量大幅上(shang)升，而国外需求并未添加(jia)。
发行量大幅上(shang)升，而国外需求并未添加(jia)。
今年以来，长期美债已履历数次“卖(mai)不动”的局面，令债市大跌，尽管近期有所反弹，但市场仍猜疑美债反弹的需求是否(fou)可连续(xu)。
美财政部(bu)借款咨询委员会（Treasury Borrowing Advisory Committee）最近指(zhi)出，美债的银行和本国投资者这两大买家的需求正在减弱(ruo)：
从中(zhong)期来看……银行和本国投资者的需求将更加(jia)无限。
从中(zhong)期来看……银行和本国投资者的需求将更加(jia)无限。
美国证券业和金融(rong)市场协会的数据显示，包括私人投资者和央行在内(nei)的本国投资者目前持有美国所有未偿国债的30%，低于10年前的约43%。
美国财政部(bu)上(shang)周(zhou)四公布的数据显示，外洋投资者9月份净卖(mai)出24亿美元长期美债。美国外交关系协会(Council On foreign Relations)的数据也(ye)显示，按12个月转动计(ji)算，本国投资者购(gou)买美国国债的速率已从客岁(sui)大部(bu)分时间的4000亿美元以上(shang)放缓至近几(ji)个月的3000亿美元摆布。
亚洲(zhou)投资者减持美债
另一方面，美债外洋需求的组成已发生了变化(hua)。
高盛的数据显示，过去(qu)12个月，欧(ou)洲(zhou)投资者购(gou)买了2140亿美元的美国国债。拉丁美洲(zhou)和中(zhong)东地区也(ye)增持了美债。而日本等亚洲(zhou)首(shou)要地区减持约1820亿美元的美债。
该行首(shou)席利率计(ji)谋(mou)师Praveen Korapaty说，欧(ou)洲(zhou)私人投资者的需求不敷以抵消长期结构性变化(hua)给本国对美国国债的需求带(dai)来的压力。
他们真(zhen)的能转变这里的事态吗？其(qi)实不是。
美国国债的本国持有量继续(xu)下降，我(wo)们预计(ji)在可预见的将来，这类情况仍将连续(xu)下去(qu)。
他们真(zhen)的能转变这里的事态吗？其(qi)实不是。
美国国债的本国持有量继续(xu)下降，我(wo)们预计(ji)在可预见的将来，这类情况仍将连续(xu)下去(qu)。
分析人士说，美元走强促使包括日本在内(nei)的许多央行停止增持美国国债，乃至开始(shi)兜售，他们用(yong)出卖(mai)美债获得(de)的美元来维持本币的稳定。
日本的私人投资者——包括银行、养老金和保险公司——是使人担忧的源头。
为了躲避日本的超低利率，许多日本投资者大举投资美国国债，加(jia)上(shang)日本央行持有的份额，日本成了美国国债的最大外洋持有者，持有代(dai)价凌驾1万亿美元。
到目前为止，日本的美债需求还(hai)没有发生太大变化(hua)，日本在客岁(sui)净卖(mai)出长期美债，但今年又(you)开始(shi)净买入。
但市场分析指(zhi)出，日本目前投资的美国国债期限较短，假若明年日本央行转向，美债对付日本投资者的吸收力将受到影响。
全日资产(chan)管理公司(All Nippon Asset Management)的高管Masatoshi Yamauchi说：
日本银行继续(xu)投资美国国债，但期限较短，而且没有对冲(chong)汇率风险。目前，对冲(chong)汇率风险对日本投资者来讲成本很高。
他们吃(chi)饱了，母国市场的利率正变得(de)越来越有吸收力。
日本银行继续(xu)投资美国国债，但期限较短，而且没有对冲(chong)汇率风险。目前，对冲(chong)汇率风险对日本投资者来讲成本很高。
他们吃(chi)饱了，母国市场的利率正变得(de)越来越有吸收力。