进一(yi)步阐释稳和(he)进关(guan)系，传送出积极信号

相较2022年政治局会议“保持(chi)稳字当头、稳中(zhong)求进”提法，明年工作的总基调(diao)明显更为积极。

罗志恒透(tou)露(lu)表现，会议进一(yi)步阐释了稳和(he)进的关(guan)系，即“稳中(zhong)求进、以进促稳”和(he)“加(jia)大微观调(diao)控力度”，有利于推动明年经济向好，夯实恢复的基础。

在他看来，稳定的经济社(she)会情况是“进”的条件，而稳定经济情况的获得(de)也需要积极进取的政策支持(chi)，比如财(cai)政、货币和(he)房(fang)地产政策等。明年预计能完成5%左(zuo)右的经济增速，主要动能将是服务(wu)业、高端制作和(he)基建投资，“进”的政策将增进“稳”的形势和(he)“稳”的预期。

光大银行金融市(shi)场部份析师周茂华也指出，在微观政策方面，会议的提法预示(shi)我(wo)国微观经济有望继续偏(pian)积极，经济复苏营建适宜微观政策情况，也稳定市(shi)场预期。

相比去年，今年政治局会议有诸多提法上的变化。个中(zhong)，对财(cai)政政策和(he)货币政策的表述为“积极的财(cai)政政策要适度加(jia)力、提质增效，妥当的货币政策要天真(zhen)适度、精(jing)准有效。”相较2022岁尾政治局会议“积极的财(cai)政政策要加(jia)力提效，妥当的货币政策要精(jing)准无力”的说法，更强调(diao)财(cai)政政策的增质及(ji)货币政策的天真(zhen)性。

“积极的财(cai)政政策和(he)妥当的货币政策预计仍将协调(diao)发力。”川财(cai)证券首席(xi)经济学家(jia)、研讨所所长(chang)陈雳指出，货币政策方面，与外洋相比，国内涵疫情时代一(yi)直保持(chi)妥当的货币政策，因此在当前外洋政策偏(pian)紧(jin)的配景(jing)下，国内明年仍有降准和(he)降息(xi)的空间。财(cai)政政策方面，本次提出要“适度加(jia)力”，10月地方通过了万亿国债，全国财(cai)政赤字由3.88万亿增加(jia)到(dao)4.88万亿，而国债发行是为2024年经济“稳增长(chang)”打(da)基础。因此，2024年财(cai)政政策较2023年有增长(chang)空间。以进促稳，强化微观跨周期和(he)逆周期调(diao)治的导向非常显着。

谈及(ji)此次会议的新提法，罗志恒提出，会议提到(dao)“要增强微观政策取向一(yi)致性，加(jia)强经济宣传和(he)舆论指导”，这(zhe)有利于避免分解谬误，有利于稳定预期。政策要生效和(he)提效的条件是，政策之间的零碎(sui)谋划(hua)和(he)协调(diao)性，即避免紧(jin)缩性的非经济政策打(da)击扩大性的经济政策，从整体(ti)大局动身，而非部门本位(wei)动身。“比年来，财(cai)政与货币政策持(chi)续协同，货币政策配合财(cai)政发债、化债，货币金融政策支持(chi)房(fang)地产风险提防等，预计明年将继续延续。”

明年如何发力？

积极的财(cai)政政策，还是高质量进展(zhan)框架下的“积极”

对于货币政策如何更精(jing)准有效，招联首席(xi)研讨员董希淼建议，第一(yi)，要加(jia)大跨周期和(he)逆周期调(diao)治力度，更加(jia)天真(zhen)地举行前瞻性的预调(diao)、微调(diao)，助力微观经济熨平周期波动和(he)外在打(da)击；第二，要在总量上保障活(huo)动性更加(jia)充裕，在价(jia)格上适度低落成本，并加(jia)强与财(cai)政政策等协调(diao)，施展(zhan)好政策集成效应；第三，运(yun)用好存量布局性货币政策对象，必要时创(chuang)设新的对象，指导和(he)支持(chi)金融机构更好地做(zuo)好“五篇大文(wen)章”。

董希淼认为，“精(jing)准”，主要从布局而言，将运(yun)用好布局性对象，加(jia)大对重(zhong)点领域和(he)软弱环节的“精(jing)准滴灌”；“无力”，主要从总量而言，将得(de)当运(yun)用总量对象，加(jia)大对实体(ti)经济支持(chi)服务(wu)。

“下一(yi)步央行将综合运(yun)用多种货币政策对象，量价(jia)并举，是非连(lian)系，更加(jia)精(jing)准无力实施好妥当的货币政策，继续保护活(huo)动性公道充裕，进一(yi)步稳定经营主体(ti)信心和(he)预期，指导金融机构加(jia)大对各种经营主体(ti)特别是科技创(chuang)新、民营小微企业的支持(chi)服务(wu)，以更大力度支持(chi)经济运(yun)行持(chi)续好转，助力完成整年预期目标，并为2024年经济完成良好开局奠基基础。”董希淼透(tou)露(lu)表现。

在财(cai)政政策方面，罗志恒认为，财(cai)政政策基调(diao)与去年大致相当，一(yi)方面保持(chi)积极态势，另一(yi)方面又提出了“适度”和(he)“提质增效”“强化微观政策逆周期和(he)跨周期调(diao)治”。也就是说，要根(gen)据经济社(she)会需要来实施政策，不搞“洪水漫灌”，积极的财(cai)政政策还是高质量进展(zhan)框架下的“积极”，避免大幅提高财(cai)政风险，让财(cai)政更可持(chi)续。

在他看来，“提质增效”是比年来财(cai)政政策在加(jia)力以外的紧(jin)张目标，这(zhe)是由当前财(cai)政形势紧(jin)平衡(heng)决(jue)意的，越(yue)是收支矛盾加(jia)大，越(yue)要提高财(cai)政支出绩效，这(zhe)要求收入端减税降费要从追求数(shu)量规(gui)模子转向服从效果型；支出端要优(you)化财(cai)政支出布局，提前储备和(he)挖(wa)掘(jue)好的项目，提高项目的经济效益和(he)社(she)会效益。

周茂华则透(tou)露(lu)表现，预计明年财(cai)税、金融等政策继续加(jia)大实体(ti)经济软弱环节、制作业、科创(chuang)企业、绿色进展(zhan)、重(zhong)点基建项目、三大工程等领域支持(chi)，激发微观主体(ti)活(huo)力。国内货币政策方面，降准、降息(xi)、再存款再贴现、MLF及(ji)PSL等布局性对象仍在对象箱，并根(gen)据微观经济表现及(ji)内外经济情况举行天真(zhen)调(diao)治。

经济怎样走？

明年有望继续回(hui)暖，出口将对中(zhong)国经济形成支持(chi)

在消(xiao)费方面，会议指出，要出力扩大国内需求，形成消(xiao)费和(he)投资彼此增进的良性循环。

周茂华透(tou)露(lu)表现，针对消(xiao)费方面的提法主如果明年全球需求前景(jing)存在不肯定性，我(wo)国经济恢复宁(ning)静稳增长(chang)主要动能来自内需（消(xiao)费和(he)投资）。同时，目前我(wo)国消(xiao)费和(he)内需仍处于修复阶段，国内微观政策继续赋予支持(chi)，增进消(xiao)费恢复，让供需加(jia)快进入良性循环轨道。

罗志恒则认为，会议对消(xiao)费和(he)投资的关(guan)系从经济循环的角度做(zuo)了更深入论述。从“三驾(jia)马车”的角度，消(xiao)费和(he)投资都是需求，然则消(xiao)费是终端需求，投资要承担优(you)化供给布局、提高经济运(yun)行服从的感化，而不能只简单明白为需求，如果将投资只明白为需求，将会产生诸多有效投资。投资增加(jia)特别是高质量的投资增加(jia)将创(chuang)造和(he)释放需求，比如，新的更优(you)质产品诞生就可以创(chuang)造新的需求。

谈及(ji)明年的经济走势，天风证券首席(xi)微观分析师宋雪涛认为，对未(wei)来经济可以适度乐观。

他在接受贝(bei)壳(ke)财(cai)经记者采(cai)访时给出两大理由，一(yi)是经济正在渐渐去地产化，根(gen)据测算(suan)，广义房(fang)地产业对经济的孝敬从2020年的17.4%快速下降到(dao)了2022年的14.3%。这(zhe)会使得(de)地产下行对经济的拖累渐渐放缓(huan)。二是出口有望对中(zhong)国经济形成支持(chi)。

“受益于中(zhong)国产业进级带(dai)来的全球竞争劣(lie)势提高，资源品、中(zhong)间品出口份额的提高对冲失落消(xiao)费品出口份额下滑带(dai)来的压(ya)力，后续中(zhong)国出口份额有望继续维持(chi)韧性。另外，美国补库(ku)存将对中(zhong)国出口复苏的布局施展(zhan)紧(jin)张影响，以计算(suan)机设备为代表的消(xiao)费电子等商品率先辈入补库(ku)存阶段有望带(dai)动相关(guan)行业出口景(jing)气度改善(shan)。”宋雪涛透(tou)露(lu)表现。

张斌对明年经济的走势持(chi)“激进一(yi)点的乐观”。他认为，逆周期政策力度能够增加(jia)的话，明年经济会在今年的基础上进一(yi)步好转。然则如果和(he)目前一(yi)样，主要依靠私人部门的力量拉动经济，恢复存在困难。

“我(wo)们的政策空间是有的，无论是财(cai)政还是货币政策都有空间。”张斌透(tou)露(lu)表现，“激进”乐观主如果因为政策空间利用的不够充足。

新京报贝(bei)壳(ke)财(cai)经记者 潘亦纯 姜樊 胡(hu)萌

编(bian)辑 王进雨

校对 柳宝庆