融资不(bu)及新AI四小龙(long)，出门问(wen)问(wen)流血上市，抢AIGC第一股,办理计划(hua),模(mo)子(zi),智能

但对比(bi)AI大模(mo)子(zi)赛道上的其他玩家能够看出，出门问(wen)问(wen)正(zheng)在研发投入和营收规模(mo)上都远远落后百度(du)、科大讯飞等上市公司，正(zheng)在融资能力上也不(bu)及智谱、月之(zhi)暗(an)面、MiniMax和百川(chuan)智能等“新AI四小龙(long)”企业。

从招股书公开的功绩情(qing)况来看，2023年出门问(wen)问(wen)营收“主(zhu)力”已由硬件转向软件，AI软件办理计划(hua)（包含AIGC和AI企业办理计划(hua)）正(zheng)在总营收中占比(bi)近七成。但遭到与大众汽车互助竣(jun)事的影响(xiang)，出门问(wen)问(wen)AI企业办理计划(hua)营收有所下落，毛利率也出现小幅下跌。

预(yu)计募资2.5亿元，超五(wu)成用于AI研发

4月16日，香气扑鼻(bi)港(gang)生(sheng)意业务所公告显示(shi)，出门问(wen)问(wen)拟通过(guo)香气扑鼻(bi)港(gang)IPO环球发售(shou)8456.8万股股份（视乎超额配股权利用与否而定），其中，香气扑鼻(bi)港(gang)公开辟售(shou)845.7万股股份，国际发售(shou)7611.1万股股份，招股于19日竣(jun)事，预(yu)期定价日为4月22日。而后，出门问(wen)问(wen)计划(hua)于4月24日，以“2438”为股票代码(ma)正(zheng)式正(zheng)在港(gang)交所主(zhu)板挂牌上市。

招股书披露，出门问(wen)问(wen)此次发售(shou)价区间为每(mei)股3.7港(gang)元至4.1港(gang)元（按(an)照当前汇率较量(liang)争论(lun)，约合群众币(bi)3.35元至3.72元）。按(an)发售(shou)价中位(wei)数3.9港(gang)元/股（约合群众币(bi)3.53元）较量(liang)争论(lun)，预(yu)计募资净额2.75亿港(gang)元（约合群众币(bi)2.49亿元）。按(an)4.1港(gang)元/股的最多发行价，出门问(wen)问(wen)正(zheng)在上市后的估值将(jiang)为61.15亿港(gang)元（约合群众币(bi)55.42元）。

出门问(wen)问(wen)本次IPO召募所得资金的超五(wu)成将(jiang)用于AI相干(gan)研发投入。详细而言，44.3%将(jiang)用于连续提高建(jian)模(mo)技术，以进行模(mo)子(zi)训练；35.7%将(jiang)正(zheng)在未来三(san)年用于办理计划(hua)开辟及营销，其中6.4%用于AIGC办理计划(hua)。剩余10%将(jiang)用于寻求战(zhan)略联盟、投资及收买，以及正(zheng)在未来三(san)年实施办理计划(hua)开辟的长期增进策略；别(bie)的10%则将(jiang)用于运(yun)营资金及一样平常企业用途。

近年来，出门问(wen)问(wen)正(zheng)在研发投入方面小幅增进，招股书数据显示(shi)，其从2021年至2023年，研发开支依(yi)次为0.91亿元、1.19亿元和1.55亿元，占营收比(bi)例为22.9%、23.8%及30.6%。出门问(wen)问(wen)方面表示(shi)，这主(zhu)要由于与AI办理计划(hua)有关的研发智能员工(gong)人数增加以及大模(mo)子(zi)开辟相干(gan)技术服务费增加所致，这也与出门问(wen)问(wen)丰富办理计划(hua)矩阵及优化多模(mo)子(zi)生(sheng)成能力大模(mo)子(zi)“序列(lie)猴子(zi)”的能力策略相一致。

然而，AI大模(mo)子(zi)赛道“玩家”众多，和同赛道上市公司相对比(bi)，出门问(wen)问(wen)正(zheng)在研发方面投入如故较低。以百度(du)为例，财报(bao)显示(shi)，百度(du)2023年全年的研发费用为242亿元，占营收比(bi)例约18%，其全年研发投入是出门问(wen)问(wen)的156倍。此外，同样以“说话交互”技术为焦点的科大讯飞，正(zheng)在2023年前三(san)季度(du)的研发费用为24.98亿元，占营收比(bi)例约为20%。

对比(bi)其他AI大模(mo)子(zi)创业公司来看，出门问(wen)问(wen)面临的合作也十(shi)分猛烈(lie)。其中智谱、月之(zhi)暗(an)面、MiniMax和百川(chuan)智能这四家公司正(zheng)在今年频获融资，估值疾速凌驾100亿群众币(bi)，被称为生(sheng)成式AI时代的“新AI四小龙(long)”。

今年初智谱AI完(wan)成新一轮融资，此前曾宣布2023年累计得到超25亿群众币(bi)融资。2024年2月，月之(zhi)暗(an)面宣布完(wan)成超 10 亿美元 B 轮融资，投资方包括阿里巴巴、美团、小红书和红杉我(wo)国等。2024年4月，媒体爆料(liao)阿里领投大模(mo)子(zi)公司MiniMax，投资额高达6亿美元，这轮融资或将(jiang)使MiniMax估值超25亿美元。2024年4月15日，百川(chuan)智能披露新一轮数亿美元融资，今年以来百川(chuan)智能估值已超18亿美元。

客岁收入微增1.4%，AIGC用户平均付费 248元/年

出门问(wen)问(wen)成立于2012年，据招股书介绍，其主(zhu)要以生(sheng)成式AI与语音交互技术为焦点，提供AI软件办理计划(hua)和智能装备及配件。正(zheng)在2022年以前，出门问(wen)问(wen)营收主(zhu)要来自以智能装备及配件为主(zhu)的硬件收入，而进展至近年，AI软件办理计划(hua)已然成为出门问(wen)问(wen)的营收“主(zhu)力”。

从招股书公布的功绩情(qing)况来看，2021年至2023年，出门问(wen)问(wen)营收分别(bie)为3.98亿元、5.00亿元和5.07亿元，2023年收入增进仅有1.4%。

按(an)业务划(hua)分，出门问(wen)问(wen)的收入主(zhu)要由AI软件与AIoT硬件构(gou)成。其中，来自AI软件办理计划(hua)的收入快速增进，从2021年的 0.6亿元增进到 2023年的3.43亿元，对应的收入占比(bi)则已从2021年的15%上升到2023年的67.7%。智能装备及其他配件收入占比(bi)则从2021年的85%降低至2023年的32.3%。

AI软件办理计划(hua)主(zhu)要包括AI生(sheng)成内容（AIGC）办理计划(hua)和AI企业办理计划(hua)。招股书显示(shi)，出门问(wen)问(wen)2021至2023年的AIGC业务收入分别(bie)为0.07亿元、0.40亿元和1.18亿元，占比(bi)从1.7%增至23.2%，保持连续增进。原因主(zhu)要为付费用户增加，2021年进展至2023年，出门问(wen)问(wen)付费用户数量(liang)已从6.3万人增进到41万人，单个付费用户平均收入则从104元增进至248元。

据悉，出门问(wen)问(wen)于2020年开辟通用大模(mo)子(zi)UCLAI，随后2023年，又正(zheng)在前者基础上推(tui)出升级版“序列(lie)猴子(zi)”，正(zheng)式入局大模(mo)子(zi)赛道。该公司的AIGC办理计划(hua)以面向C端为主(zhu)，当前，针对内容创作者，其已建(jian)立AIGC解決计划(hua)矩阵，包括AI配音助手“魔音工(gong)坊”、AI写作助手“魔撰写作”“奇(qi)异文”、AI数字人“奇(qi)异元”以及集成办理计划(hua)“DupDub”。此外，近期，出门问(wen)问(wen)另有“言之(zhi)画(hua)”与“元创岛”两(liang)款(kuan)AIGC产品处于测试(shi)阶(jie)段。

就AI企业办理计划(hua)而言，出门问(wen)问(wen)主(zhu)要面向B端客户，为汽车、金融、TMT及其他（例如医疗及批发）行业的企业量(liang)身定制AI软件办理计划(hua)实现创收。出门问(wen)问(wen)2021至2023年的AI企业办理计划(hua)收入分别(bie)为0.53亿元、2.63亿元和2.26亿元。对付收入小幅减少的情(qing)况，出门问(wen)问(wen)介绍称，系与“汽车附属公司A”的学问(wen)产权安(an)排的收入减少所致。据悉，该“汽车附属公司A”为“大众汽车”附属公司，2022年9月，大众已退(tui)出出门问(wen)问(wen)股东(dong)行列(lie)。

客岁经调整净利润下滑83.5%，积(ji)极开拓新汽车客户

“不(bu)需要外部融资也能支撑研发投入”，出门问(wen)问(wen)CEO李志飞客岁曾正(zheng)在接(jie)受媒体采访时表示(shi)。

尽人皆知，AI大模(mo)子(zi)的研发和训练需要庞(pang)大的资金投入，而正(zheng)在2019年后至今的五(wu)年间，出门问(wen)问(wen)不(bu)停未有公开的融资音讯。招股书显示(shi)，出门问(wen)问(wen)从2013年2月到2019年9月，共得到7轮融资，累计融资金额超2.55亿美元，其投资方包括红杉资本、Google、海纳亚(ya)洲创投基金（SIG）、真(zhen)格基金、国美光学、歌尔股份等等。

身处“百模(mo)大战(zhan)”中的出门问(wen)问(wen)明显急需增补现金流。凭据招股书数据，截至2023年年末，出门问(wen)问(wen)现金及现金等价物仅有1.44亿元，流动资产为3.96亿元，但流动欠债(zhai)却(que)高达45.17亿元，流动欠债(zhai)净额达41.21亿元。

另一边，出门问(wen)问(wen)近三(san)年来吃亏不(bu)断。招股书显示(shi)，从2021年至2023年，来自连续经营业务的吃亏依(yi)次为1.82亿元、6.85亿元及8.03亿元。经调整后(经扣除或然可(ke)赎回优先股及普通股的账面值更改等要素)净利润，正(zheng)在2022年实现扭亏盈利1.09亿元，但2023年盈利又降至0.18亿元，下滑幅度(du)达83.5%。

从毛利来看，从2021年至2023年出门问(wen)问(wen)毛利分别(bie)为1.49亿元、3.36亿元和3.26亿元，毛利率依(yi)次为37.5%、67.2%及64.3%。招股书显示(shi)，此前，由于与大众汽车的学问(wen)产权安(an)排以及AIGC业务收入增进使得毛利率增进较快。然而，出门问(wen)问(wen)与大众汽车的互助已竣(jun)事，2023年的毛利率也是以出现小幅降低。公开材(cai)料(liao)显示(shi)2021年12月入股后，大众汽车连续投资出门问(wen)问(wen)，累计出资崇高高贵1.5亿美元。大众汽车也成为出门问(wen)问(wen)正(zheng)在2022年至2023年的最大客户，对出门问(wen)问(wen)营收孝敬一度(du)超四成。

值得一提的是，招股书中提到，与大众汽车互助项目标竣(jun)事，为出门问(wen)问(wen)与汽车行业其他公司互助开辟了机遇。当前，出门问(wen)问(wen)已正(zheng)在寻觅(mi)与新的车企客户互助。据招股书，正(zheng)在与大众汽车的学问(wen)产权相干(gan)安(an)排竣(jun)事后，出门问(wen)问(wen)已于2023年1月，与新汽车客户签定学问(wen)产权安(an)排，并于同年底签定其他合约，金额为120万元，预(yu)计于今年基本完(wan)成合约。

出门问(wen)问(wen)方面表示(shi)，与新汽车客户的互助关系仍(reng)处于初期，预(yu)计截至2024年年底，与新互助方的毛利率将(jiang)逊于此前汽车项目达到的毛利率。同时预(yu)计2024年的AI企业办理计划(hua)收入、毛利及毛利率都将(jiang)有所下落。

采写：南都记者 马(ma)宁宁 练习(xi)生(sheng) 朱可(ke)轩